Auto1s Strategie, Bewertung und das Tech-Narrativ, das nicht aufgeht

Da bald die Q2-Zahlen veröffentlicht werden, möchte Ich meine Ansichten über die Aktionperformance und die überraschend starke Bewertung von der Auto1 Group teilen. Von außen betrachtet scheint das Unternehmen seine strategischen Prioritäten fast jedes Quartal zu ändern: mal liegt der Fokus auf WKDA, dann wieder auf Auto1.com, und dann wieder zurück. Es ist kaum ersichtlich, ob diese Richtungswechsel wirklich datengetrieben sind oder eher aus interner Politik resultieren.

Ehrlich gesagt – so ein Szenario kennen wir aus der Berliner Tech-Szene nur zu gut.

Man denke an Zalando in den Jahren ständiger Reorganisationen: laufender Führungswechsel, neue „Fokusbereiche“ alle paar Monate, stillschweigend verfehlte KPIs und langfristige Pläne, die sang- und klanglos begraben wurden. Oder Delivery Hero, mit groß angekündigten Markteintritten, gefolgt von hektischen Rückzügen – natürlich alles schön verpackt unter dem Label „Agilität“.

Doch wie schaut es bei Auto1 aus? Bei Auto1 ist schwer zu sagen, ob das Management wirklich das Steuer in der Hand hat – oder einfach nur die Buzzwords des Quartals auf dem nächsten Investorentag präsentieren will... doch wie lange wird das noch gut gehen?

Für ein margenschwaches, operativ extrem komplexes Geschäftsmodell wirkt die aktuelle Bewertung schwer nachvollziehbar. Auto1 ist definitiv kein SaaS-Unternehmen – schon gar nicht mit dem erneuten Fokus auf Autohero, das kapitalintensiv ist, in einem hart umkämpften Markt agiert und alles andere als „asset-light“ ist. Mich würde nicht wundern, wenn die CAC im nächsten Report jenseits von Gut und Böse liegt.

Autohero ist ein reines Einzelhandelsgeschäft mit Lagerhaltung. Skalierung im klassischen Tech-Sinne? Praktisch unmöglich. Das sich Autohero als Tech-Unternehmen bezeichnet, ist ungefähr so glaubwürdig wie wenn McDonald’s sich als App-Company vermarktet.

Vielleicht ist es Short Covering. Vielleicht Momentum-Trading. Oder einfach nur ein cleveres Narrativ, das auf der Welle der „digitalen Disruption“ mitschwimmt.

Für mich sieht das nach einem altbekannten Muster in der Berliner Tech-Szene aus – aber ich bin gespannt, ob andere dieselben Probleme und Muste erkennen oder tatsächlich langfristiges Potenzial in der Aktie sehen. Ich denke dass es deutlich bessere Investitionsmöglichkeiten gibt als ein so Risiko behaftetes Unternehmen wie einem "overpriced wanna be SaaS" mit keinem Fokus.