07/13 AI 存储互联板块进一步下跌，很多人，包括我，心里可能都不好受，回吐了1-3个月的利润，甚至有的朋友可能掉到了水下

跟大家分享一下当前我的看法和解读。帮助你判断是否还要留在车上

1/ 这轮下跌背后的底层逻辑

7/7 Samsung的二季度经营利润同比增长 19 倍，财报很强，但反而下跌将近 7%。此强的盈利都不能推动股价上涨，说明边际买家已经不足

估值高是干柴；Meta 叙事、Samsung 好消息不涨、基金赎回、韩国去杠杆、油价和利率，是点火源

2/ 我对存储/互联/算力第一性原理的看法 我的一句话结论是：三大支柱的基础完全没有变化，但这不等于股价，请不要跟短期的股价搅和在一起了。

一个股价是由未来 5 到 10 年的自由现金流折现 + Terminal Value（终局价值）产生的。永远缺，没错。但如果溢价消失，伤的就是 Terminal Value 了，人们没法证明，因此这块主要靠情绪支撑。这也解释了为什么机构喊的估值倍数的变化，会对股价有这么大影响

三大支柱，我来一个一个分析一下

是否永远缺存储？ 我认为是的。但正如我所说，存储是一道墙，大家都在想打破它。此外，我上周提到的存储行业 MU ，现在已经成为了一个数字游戏。

有人说它会持续短缺到 2030 年，估值只要给到 15 倍，股价就能涨；也有人说，到 2027 年供给可能会跟上来，估值可能会回到 7 到 8 倍，股价就会跌。

是否缺互联? 我坚定相信，AI 训练和推理都会产生大量的网络带宽需求。这个道理很简单：资源摆在那里，互联越快，对资源的利用率越高，能产生的经济效益越高

但很多着急的朋友愿意把行业的方向、情绪的炒作和真正的价值糅杂在一起。这样确实可能赚到一些快钱，但有可能在市场波动的时候被迫下车

是否永远缺算力？ 是的，GPU ASIC，供不应求。将来的 token 是石油，是我们每个人都会日常使用的手机信号

3/ 现在的市场节奏和解药 市场现在出现了一个真空期。大科技部分削减资本开支、宏观压力都在，以及去杠杆化、杀情绪都在这段时间发生，却没有强有力的财报数据支持。

三星财报这种好消息也涨不动，说明边际买家已经不足。这是典型的基本面仍好，但估值和仓位开始失灵

我等待的最近的催化剂就是 7 月底 8 月初的财报开始，市场是否能证明资本开始没有削减，企业本身的盈利还在增加，现金流还在改善

4/ 我的操作 我只投自己看懂的，保持有 30% 到 40% 的现金，这是我的纪律。短线还在找时机（7 月 9 号的帖子已经分享给大家我的操作了），正股目前没有什么变化，我个人愿意下注的方向依然是存储、互联、算力三大支柱，还会再创历史新高。很难想象，未来五年Token的消耗量没有指数级增长。